撰文：Shawn Koopman – 市场分析师

最近我就朝鲜谈论了很多，因为那是全球热点之一。在那里，情况可以突然恶化并爆发。事实上，最近两周紧张局势确实升级。

继最近不断爆出弹道导弹计划的进程以及7月试射ICBM成功之后，周二（8月8日）有报道称，朝鲜有能力将一个最小化的核弹头装载到ICBM上。如此一来，美国大陆暴露在射程内，朝鲜也拥有了发射ICBM威胁美国大陆的选项。这是朝鲜一直以来的公开目标，也是美国一直以来的红线。

在那之前，针对朝鲜试射ICBM，联合国安理会一致决定采取新的制裁措施，致其损失三分之一左右的出口。朝鲜随后警告，海洋不足以保护美国。朝鲜还威胁报复美国，声称任何军事行动都将引发全面战争。朝鲜的威胁加上最近具备了以ICBM核打击美国的能力，美国总统特朗普表示，如果朝鲜继续威胁美国及其盟国，将见识到从未见过的烈火与怒火。这样的阐述史无前例。

但朝鲜并没被吓住，反而发出新的威胁。朝鲜表示，正在制定计划袭击美国重要军事基地关岛。朝鲜还表示，计划预计在8月中旬就位。同时，美国国务卿Tillerson试图给紧张气氛降温。他说，没有准备军事行动的选项。他还说，美国人可以睡个好觉，因为威胁级别并没有上升。美国国防部长表示，朝鲜必须停止威胁美国以及其它可能威胁到美国的举动。他说，美国更愿以外交手段解决问题，但也没有放弃军事行动的选项。

显然，紧张局势升温直接影响市场。正如人们可以预见的，从地缘政治局势恶化中获益的正是避险资产。因此，我们看到特朗普评论以来黄金上涨25美元左右，日元上涨100点，股市下跌，VIX上升到一个月最高点。另一个避险资产瑞郎，在紧张局势升温的背景下也走强。在避险资产中，日元涨幅最小，这可能是因其为朝鲜的近邻。但上次，即4月份的冲突升级，也没有阻止日元走强。

在如此严肃的局势（两国都拥有核武器）中，我们本来可能看到更剧烈的市场波动，但到现在为止并未发生，主要原因有三。首先，对特朗普的评论和威胁要持保留态度，因为他说了很多的话后来都没有实际行动跟上。朝鲜方面也差不多，其领导人除了加紧测试、色厉内荏之外，也没做别的。第二个是对最终走向实际军事冲突的怀疑情绪，因为双方都知道此类冲突的后果有多严重。因为朝鲜不具备毁灭美国的能力，所以保证相互毁灭（MAD）的理论在这里并不适用。但一种恐怖均衡可以阻止双方“擦枪走火”。最后一个重要的原因是，中国（同样拥有核武器）反对战争，并且多年来一直是朝鲜最大的贸易伙伴的事实。中国不希望朝鲜政府垮台，然后诞生一个更亲近美国的政权，那意味着可能不挺中国政府。

但是两国领导人都不愿退让，都不愿自己没面子。这样一来，我们可能看到双方继续打口水战。我们要注意的另一方面是，伊朗可能密切关注局势的发展并从中吸取教训，或者在大家都只看到朝鲜的时候，进行自己的计划。特别是在伊朗知道，美国总统完全不支持核协议的背景下。

上次朝鲜半岛紧张局势升温是在4月份，当时我们看到黄金价格逼近1300（报在1295）。此后的6月，随着美国加息前景改变，金价再度到达此位。当时日元涨到108，如果紧张局势进一步升温，这次还是有可能到达此位。但是，我们看到最近几天的市场波动相比几个月前幅度小很多，即使紧张局势的起点水平差不多一样。黄金也是这样。所以，这些市场波动将把我们带到哪里值得关注。口水战将继续升级并失控吗？或者，情势将慢慢平静下来并抽走避险资产的上涨动能吗？